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Après une perte de 476 millions USD en 2025, la raffinerie affiche 1,82 milliard USD de bénéfice net au premier semestre 2026, pour 13,91 milliards USD de chiffre d’affaires.
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Cette performance précède une levée de 1,63 milliard USD à la Bourse de Lagos et un programme de 14,3 milliards USD destiné à doubler les capacités de raffinage.
Dangote Petroleum Refinery change brutalement de dimension financière. Au premier semestre 2026, le complexe nigérian a dégagé un bénéfice net de 1,82 milliard USD, contre une perte de 476 millions USD sur l’ensemble de 2025.
Sur 13,91 milliards USD de chiffre d’affaires, la raffinerie a généré 2,6 milliards USD d’excédent brut d’exploitation, soit une marge Ebitda de 18,7 %. Sa marge nette ressort autour de 13 %. Ce qui revient à dire, sur 100 USD de revenus réalisés durant la période, environ 13 USD ont terminé en bénéfice net.
Le retournement repose d’abord sur la montée en régime de l’outil industriel. Le taux moyen d’utilisation a atteint 83,6 % sur les six premiers mois, alors qu’il tournait autour de 45 % en janvier. La raffinerie fonctionne désormais à une capacité de 700 000 barils par jour.
Mais la performance vient aussi du marché. La marge brute de raffinage a atteint 24,50 USD par baril au premier semestre, contre 13,70 USD en moyenne en 2025. Cela représente une progression proche de 79 %.
Les perturbations de l’offre mondiale de carburants ont renforcé les écarts entre le prix du brut et celui des produits raffinés, améliorant fortement la rentabilité du complexe.
Cette embellie arrive surtout au moment où Dangote ouvre son capital. L’IPO doit proposer 4,1 milliards d’actions à 525 nairas l’unité, pour lever environ 2 150 milliards de nairas, soit 1,63 milliard USD.
L’offre doit courir du 14 septembre au 13 octobre 2026, avant une cotation envisagée fin novembre.
Un chiffre résume la nouvelle position financière du groupe : les 1,82 milliard USD gagnés en six mois dépassent déjà le montant recherché auprès des investisseurs.
La comparaison doit cependant être prolongée. Dangote prévoit 14,3 milliards USD d’investissements pour porter la capacité à 1,4 million de barils par jour d’ici 2029. Même entièrement consacrée à ce projet, l’IPO n’en couvrirait qu’environ 11 %.
Le reste devra donc être porté par les flux générés par la raffinerie, de nouveaux capitaux ou de la dette.
Pour les investisseurs, la question devient alors celle de la solidité de ces bénéfices. La montée en puissance industrielle est structurelle.
Les marges de raffinage exceptionnellement élevées, elles, peuvent se normaliser. L’IPO donnera ainsi au marché l’occasion de fixer un prix à cette combinaison entre puissance industrielle et forte exposition au cycle pétrolier.
DecryptEco
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