Le Ghana prépare une importante émission obligataire en monnaie locale destinée à financer les achats de cacao avant le lancement de la campagne 2026-2027, dans le cadre d’une réforme plus large du modèle de financement de son principal secteur d’exportation.

Selon les autorités ghanéennes, l’objectif est de lever environ 1 milliard de dollars à travers des obligations libellées en cédis avant le début de la prochaine saison cacaoyère prévu autour du mois d’août.

Le directeur général du Ghana Cocoa Board (Cocobod), Randy Abbey, affirme que cette stratégie doit permettre de réduire la dépendance du pays aux financements en devises étrangères et aux grands négociants internationaux qui soutenaient historiquement les achats de cacao.

Deuxième producteur mondial de cacao derrière la Côte d’Ivoire, le Ghana traverse depuis plusieurs années une période de fortes tensions dans son secteur cacaoyer. Les fluctuations des prix mondiaux, les difficultés de liquidité et l’endettement croissant des structures publiques d’achat ont fortement fragilisé le système.

Pendant longtemps, le pays s’est appuyé sur des prêts syndiqués garantis par les exportations de cacao afin de financer les achats auprès des producteurs avant la commercialisation internationale des fèves.

Mais ce modèle est devenu plus difficile à maintenir depuis la restructuration de la dette ghanéenne et les tensions financières ayant affecté les banques locales et les investisseurs institutionnels.

La situation financière des acteurs du secteur s’est fortement dégradée ces derniers mois. La Produce Buying Company, principal acheteur public de cacao, fait face à une dette estimée à environ 673 millions de cédis ghanéens, soit près de 60 millions de dollars.

Plusieurs acheteurs agréés ont également accumulé d’importantes dettes bancaires, compliquant les paiements aux agriculteurs et fragilisant l’approvisionnement du pays.

Dans ce contexte, le gouvernement cherche désormais à bâtir un système où le financement des achats de cacao serait davantage assuré par le marché domestique des capitaux, avec un remboursement adossé aux revenus futurs des exportations.

Cette évolution représente un test important pour les marchés financiers ghanéens. Après la restructuration de la dette souveraine engagée en 2023, les investisseurs locaux demeurent prudents vis-à-vis des émissions publiques en monnaie locale.

Le défi pour Accra sera donc de proposer des rendements suffisamment attractifs pour mobiliser les investisseurs sans alourdir excessivement le coût de financement du secteur cacaoyer.

Selon les analystes, cette opération pourrait néanmoins marquer un tournant stratégique pour le Ghana en réduisant progressivement son exposition au risque de change lié au dollar et en renforçant l’autonomie financière de Cocobod.

Le succès de cette émission sera également crucial pour préserver la confiance des producteurs et des acheteurs internationaux dans un contexte où le Ghana cherche à restaurer sa position sur le marché mondial du cacao après plusieurs campagnes perturbées par les difficultés financières et climatiques.

Au-delà du Ghana, plusieurs observateurs estiment que cette initiative pourrait servir de modèle à d’autres pays africains exportateurs de matières premières cherchant à financer leurs filières stratégiques à travers les marchés de capitaux locaux plutôt que par la dette extérieure traditionnelle.

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La République du Congo a engagé une importante opération financière sur les marchés internationaux afin de restructurer une partie de sa dette extérieure et d’alléger ses échéances à moyen terme. Le gouvernement a annoncé le lancement d’une offre de rachat portant sur un peu plus de 575 millions de dollars d’obligations souveraines arrivant à maturité en 2032.

Dans le cadre de cette opération, l’État propose aux investisseurs un prix de 1 040 dollars pour chaque obligation de 1 000 dollars de valeur nominale, auquel s’ajoutent les intérêts accumulés. Les titres concernés avaient été émis en 2022 avec un coupon de 9,875 %, avant une réouverture complémentaire en décembre 2025.

Pour financer ce rachat, Brazzaville prévoit une nouvelle émission obligataire libellée en dollars américains. Les nouvelles obligations devraient afficher une maturité moyenne d’environ huit ans, permettant au pays d’étaler davantage ses remboursements et de réduire les tensions immédiates sur sa trésorerie publique.

Le gouvernement congolais précise également que si moins de 25 % des obligations concernées restent en circulation après l’opération, l’État procédera au remboursement intégral du reliquat afin de clôturer définitivement cette ligne de dette.

L’opération est orchestrée par la banque américaine Citigroup, qui agit à la fois comme gestionnaire de l’offre de rachat et coordinateur unique de la future levée de fonds.

Cette nouvelle initiative s’inscrit dans une stratégie plus large de refinancement de la dette engagée par Brazzaville depuis le début de l’année 2026. En février dernier, le Congo avait déjà procédé au rachat d’environ 354 millions de dollars d’obligations 2032 après avoir levé 700 millions de dollars via une nouvelle émission obligataire arrivant à échéance en 2035, assortie d’un coupon de 9,5 %.

Selon les autorités congolaises, ces opérations visent à allonger la maturité moyenne de la dette publique, réduire les risques de refinancement à court terme et restaurer progressivement la confiance des investisseurs internationaux.

Sur le plan financier, la République du Congo demeure toutefois classée dans la catégorie spéculative à haut risque par les grandes agences internationales. S&P Global Ratings et Fitch Ratings maintiennent actuellement la note du pays à CCC+, tandis que Moody’s attribue au Congo une note Caa2. Les trois agences conservent néanmoins une perspective stable.

Cette opération intervient dans un contexte économique encore fragile pour Brazzaville. Le Fonds monétaire international estime que le pays reste confronté à plusieurs défis structurels, notamment le faible niveau des investissements privés, les contraintes énergétiques persistantes et la dépendance aux revenus pétroliers.

Une mission du International Monetary Fund est attendue prochainement à Brazzaville afin de poursuivre les discussions autour d’un nouveau programme d’accompagnement économique et des réformes budgétaires envisagées par les autorités congolaises.

Pour les marchés, cette stratégie traduit la volonté du Congo de réorganiser progressivement son accès au financement international après près de deux décennies d’absence sur les marchés obligataires internationaux.

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